Mouvements de fonds dans l’e-tourisme
L'intérêt des investisseurs pour les acteurs du e-tourisme se confirme. Les fonds qui contrôlent Go Voyages et eDreams viennent de mettre la main sur Opodo.
Il n'y a pas de fumée sans feu : Opodo a été racheté par les fonds qui contrôlent Go Voyages (Axa Private Equity) et eDreams (Permira). Ces trois pointures du e-tourisme embarqueront sur le même bateau financier, dès que Bruxelles aura donné son feu vert. Les tenants et les aboutissants de leur rapprochement restent secrets pour l'instant. Tout juste apprend-on qu'Amadeus a cédé son agence en ligne pour 500 ME. Reste que les motivations profondes d'un fonds d'investissement sont connues : son placement, qui porte souvent sur une durée de trois à cinq ans, doit rapporter. La mariée doit donc embellir pour appâter les prétendants. En l'occurrence, c'est un triptyque d'environ 3 MdsE en 2010 à l'échelle du continent, qui doit encore se développer. Il s'agit d'un poids lourd à l'échelle européenne, mais toujours d'un poids plume au regard de géants comme Expedia. Le groupe américain vient de publier des résultats qui donnent le vertige : son volume d'affaires, de 26 Mds$ (19 MdsE) dans le monde, le place en concurrent frontal d'American Express Business Travel et de Carlson Wagonlit Travel.
Pour les fonds Permira et Axa Private Equity, Go, eDreams et Opodo ont l'avantage d'être plutôt complémentaires et rentables. Go Voyages est fort en France, dans le vol sec. Autre spécialiste de la billetterie, mais aussi du forfait, Opodo couvre surtout trois marchés : l'Hexagone, la Grande-Bretagne et l'Allemagne. L'ancienne filiale d'Amadeus dégage 38,5 ME de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements.
LA CONSOLIDATION EST EN COURS
L'espagnol eDreams, dont Permira a pris 75 % du capital l'été dernier, est bien implanté dans son pays d'origine, en Italie et au Portugal. Le site, qui a profité de la déconfiture de Terminal A, projetait une croissance des ventes de 50 % en 2010, à près d'un milliard d'euros en 2010, d'après le quotidien économique espagnol Cinco Días, du 15 novembre 2010.
Dans l'e-tourisme, qui compte sur le levier de la croissance pour améliorer ses bénéfices, les mouvements de fonds se multiplient. Le prochain épisode devrait voir Karavel-Promovacances.com dans le rôle principal. Trois fonds ont remporté la première manche de la mise aux enchères de l'agence en ligne par Barclays Private Equity : Sagard, 21 Centrale Partners (allié à L Capital) et LBO France sont en lice pour déposer des offres au second tour. Le groupe d'Alain de Mendonça, acquis par Barclays Private Equity fin 2007, est valorisé autour de 200 ME, soit plus de dix fois sa marge brute opérationnelle (20 ME à fin 2010), selon le quotidien Les Échos.
À chaque fois, le repreneur est là pour accompagner financièrement la croissance de l'entreprise, en organique, mais aussi par voie d'acquisitions. C'est d'ailleurs à cette fin qu'Easyvoyage a conclu un LBO (leverage buy out) de 32 ME à l'automne 2009, comprenant 21,1 ME en fonds propres apportés par le fonds d'investissement belge GIMV et UFG. Le résultat ne s'est pas fait attendre : en janvier, le portail d'infomédiation a annoncé trois acquisitions, qui vont lui permettre de rapidement doubler de taille. Et la consolidation n'est pas finie dans l'e-tourisme.
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